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? ? ? ?廣州嶺南集團(tuán)控股股份有限公司(SZ000524)（下稱“嶺南控股”或“公司”）是1993年11月18日在深交所主板掛牌的上市企業(yè)，是嶺南集團(tuán)大旅游產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)整合平臺(tái)、品牌業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展平臺(tái)、投融資管理資本平臺(tái)。公司是34家A股旅游類上市公司中以旅行社、住宿業(yè)為主業(yè)的代表，是集商旅出行、住宿、會(huì)展、景區(qū)、汽車服務(wù)等業(yè)務(wù)為一體的綜合性旅游集團(tuán)。
（一）從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看
1、受疫情沖擊明顯，收入利潤(rùn)下滑。疫情三年?duì)I收和凈利潤(rùn)下滑幅度較大，2022年持續(xù)下滑，公司受疫情和政策沖擊較為明顯。公司最大的收入和利潤(rùn)來源依托旅行社運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（出入境、國(guó)內(nèi)），受疫情和政策影響，收入大幅下滑；公司第二大業(yè)務(wù)為酒店經(jīng)營(yíng)和酒店管理，同樣面臨疫情沖擊，2022年酒店經(jīng)營(yíng)收入貢獻(xiàn)最大，為53.48%，但毛利率僅有6.96%。后續(xù)出行市場(chǎng)信心逐步修復(fù)疊加積壓的出行需求釋放，有望帶動(dòng)公司商旅出行業(yè)務(wù)恢復(fù)。
2、資產(chǎn)較為健康。2022年資產(chǎn)負(fù)債率低，為31.06%；貨幣資金占總資產(chǎn)比例高，為 36.84%，有息負(fù)債率低于5%，舉債成本低，造血能力強(qiáng)。
3、現(xiàn)金近三年表現(xiàn)較差，但現(xiàn)金較充足。2022年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為10.86億元。雖然公司連續(xù)三年凈現(xiàn)金流為負(fù)，但得益于前期積累，現(xiàn)金較充足。
4、具有一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值，凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降且為負(fù)值，營(yíng)收連續(xù)三年下滑。ROE和ROIC表現(xiàn)較差，連續(xù)三年為負(fù)。
? ? ? （二）從市場(chǎng)需求來看
2022年全球旅游業(yè)的復(fù)蘇受到了多重影響，其中最重要的是疫情的影響。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)旅游接待人數(shù)為25.3億人次，同比下降22.1%，旅游收入20444億元，同比下降30.0%。全國(guó)旅游市場(chǎng)需求仍未恢復(fù)，對(duì)于嶺南控股來說，下滑是趨勢(shì)。2022年，公司未恢復(fù)出入境旅游組團(tuán)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，且國(guó)內(nèi)國(guó)際商旅活動(dòng)與居民出行減少，公司的商旅出行業(yè)務(wù)（旅行社業(yè)務(wù)）及住宿業(yè)務(wù)（酒店業(yè)務(wù)）的經(jīng)營(yíng)受到較大程度影響。
從公司十年的營(yíng)收和利潤(rùn)也可以看出，2016和2020年是公司的兩個(gè)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2016年收購(gòu)股權(quán)（購(gòu)買廣州花園酒店有限公司100%股權(quán)及中國(guó)大酒店100%股權(quán)，購(gòu)買廣之旅 90.45%股權(quán)）使得公司規(guī)模大幅度提高，增強(qiáng)了公司的競(jìng)爭(zhēng)力，從此一路高歌，2019年?duì)I收及凈利潤(rùn)均達(dá)到峰值。第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是疫情猝不及防的爆發(fā)，凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)，營(yíng)收連續(xù)三年低于20億元。
對(duì)于不可抗力，積極布局多元業(yè)務(wù)，不墨守成規(guī)或許也是一種抵抗風(fēng)險(xiǎn)的手段。為應(yīng)對(duì)宏觀環(huán)境影響和外部因素的沖擊，公司采取各項(xiàng)積極措施，以創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓄能，在創(chuàng)新供給、融合提效、多元并舉、布局深耕等方面呈現(xiàn)出新的成效。在商旅出行業(yè)務(wù)方面，積極拓展省內(nèi)游、周邊游市場(chǎng)，并發(fā)力湖北、貴州等地旅游業(yè)務(wù)，以露營(yíng)、研學(xué)、非遺等熱點(diǎn)元素帶動(dòng)客源增收；住宿業(yè)務(wù)方面，持續(xù)品牌輸出和管理擴(kuò)張，管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，2022年新增拓展項(xiàng)目25個(gè)，新增管理客房5,261間。接下來公司仍需要加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，把握市場(chǎng)需求變化，調(diào)整產(chǎn)品和服務(wù)的結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司還需要加強(qiáng)成本管控，提高經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)盈利能力。?
? ? ? （三）從旅游業(yè)態(tài)升級(jí)來看
? ? ? ?從嶺南控股的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，其主要業(yè)務(wù)包括旅行社經(jīng)營(yíng)、酒店經(jīng)營(yíng)和酒店管理業(yè)務(wù)，從公司的營(yíng)業(yè)收入來看，2022年酒店業(yè)務(wù)對(duì)公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)最大，其次是旅行社業(yè)務(wù)。公司雖然在市場(chǎng)上占有一定份額，但總體來說兩大業(yè)務(wù)還有一定提升空間，轉(zhuǎn)型升級(jí)也非常必要。
疫情讓旅行社業(yè)務(wù)大幅度削減，在這個(gè)過程中消費(fèi)需求已悄然發(fā)生變化，游客需要個(gè)性化和定制化的旅游，組團(tuán)式旅行社也迫切面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，變革是必要的，嶺南控股發(fā)力還不夠。疫情三年公司的投資比較保守，2022年的投資重點(diǎn)是新增定期存款2億元。隨著科技和互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的旅游業(yè)態(tài)正在逐漸被數(shù)字化、智能化的旅游業(yè)態(tài)所替代。例如，智慧旅游、在線預(yù)訂、虛擬現(xiàn)實(shí)等新型業(yè)態(tài)正在迅速興起。嶺南控股需要關(guān)注旅游業(yè)態(tài)的升級(jí)和變革，不斷創(chuàng)新，跟隨潮流，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
1、發(fā)力發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。公司需要根據(jù)市場(chǎng)需求和消費(fèi)者需求，積極拓展旅游相關(guān)的衍生業(yè)務(wù)，在吃住行游購(gòu)?qiáng)屎吐眯猩缟喜季肿约荷瞄L(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域，也可以考慮通過戰(zhàn)略合作或兼并收購(gòu)等方式，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和提升競(jìng)爭(zhēng)力。
2、注重風(fēng)險(xiǎn)控制。公司需要注意旅游行業(yè)的市場(chǎng)波動(dòng)性和政策風(fēng)險(xiǎn)，積極布局多地區(qū)和多產(chǎn)品線的業(yè)務(wù)，以分散風(fēng)險(xiǎn)和提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商和客戶的管理和合作，減少因客戶違約或供應(yīng)商失信等因素造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。